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中金:加速老旧车辆报废,有望释放车市潜能

发布来源:广东省国信报废汽车咨询有限公司  发布日期: 2022-10-07  访问量:484

要闻 2019年6月19日,中金:加快旧车报废,有望释放汽车市场潜力 09:30:07中金研究

本文来自 微信微信官方账号金车泰。原标题为聚焦观点 如何释放中国汽车市场的潜力:加快旧车报废。

投资建议

5月份乘用车销量继续下滑,稳定乘用车销量对稳定社会零具有重要意义。我们认为,短期内较可行的政策是以旧换新,加快旧车报废,购买报废旧车1.6L以下排量乘用车的消费者给0.5~1.财政补贴5万元。

理由

我们认为,目前中国汽车市场面临的主要问题是社会承载力有限,国六提前扰动销售价格,自主品牌市场份额持续下降。1)这一轮乘用车销量下降,我们认为更多的是由于社会承载力有限,而不是购买力不足,否则很难解释豪华品牌销量继续同比增长ASP持续改进,即汽车市场的主要特点是总消费升级有限;2)7月1日以后,15个省提前实施了国家六项,国家六项车型存在产能瓶颈,此时仍想 乘用车销量,应该着眼于 国五(中西部省份未提前实施国六标准)需求;3)自主品牌市场份额持续下降。向前看,如果*财政层面不出台有力的政策 根据政策,我们预计2019年中国乘用车销量(零售)将下降5-10%,2019年乘用车销量将下降到2014-2126万辆。

目前,我国汽车报废率明显较低。自6月1日起实施的《报废车辆管理办法》加快旧车报废做好了政策准备。一般来说,私家车的使用寿命为15年,因此发达国家汽车市场的车辆报废率约为5%-7%。然而,由于我国平均年龄较低,报废汽车的相对回报率较低,市场总量巨大导致的低端汽车需求不足200万辆,2018年报废汽车回收率低于1%,远低于成熟市场。

以旧换新显著拉动需求,但一般伴随透支效应。参照2008年金融危机期间欧美日韩实施的以旧换新政策,一般以现金补贴或税收优惠的形式,自行车补贴率在10%左右,可以通过设定旧车年龄、新车燃油经济性等标准,准确拉动具体需求。从销售业绩来看,需求驱动效果显著,但随着政策结束,销售环比大幅下降,需求透支。对我国来说,汽车发展历史短,平均年龄较低,以旧换新对需求的驱动作用可能小于发达国家,但我们认为,在上述经济产业现状下,加快旧车报废是短期的 可行的乘用车需求方法。在中期,建立更高效的二手车市场更有利于加快汽车流通,刺激乘用车需求。

我们计算,这个 *财政的净支出不大。2009年,美09年以旧换新政策的财政支出分别为30亿美元和50亿欧元。如果*财政支出100~200亿元支持废旧车辆淘汰,可能会带动100~200万辆新车的销量,新增100~200万辆新车的销量可能会增加70~140亿元(按计税价格7万元,单车购置税0.7万元)。加上消费税、增值税等税收,*财政净支出不大。

利润预测与估值

如果*财政出台上述以旧换新政策,我们认为短期内是以长城(0233)、吉利(00175)为代表的一线自主品牌汽车企业。

风险

价格体系波动剧烈,盈利能力大幅下降。

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